La Banca Nazionale Svizzera ha detto lunedì, durante le ore di contrattazione europee, che potrebbe intervenire nei mercati dei cambi per attenuare un apprezzamento (cioè un aumento di valore) rapido ed eccessivo del franco svizzero. Dopo queste parole, USD/CHF era più alto dello 0,5%, vicino a 0,7730. La Banca Nazionale Svizzera è la banca centrale della Svizzera e ha il compito di garantire la stabilità dei prezzi nel medio e lungo periodo. Definisce la stabilità dei prezzi come un aumento dell’indice dei prezzi al consumo svizzero (CPI, un indicatore dell’inflazione) inferiore al 2% l’anno. La BNS imposta il tasso di riferimento (il tasso base della politica monetaria) per raggiungere il suo obiettivo sui prezzi. Tassi più alti sono di solito collegati a un franco più forte, mentre tassi più bassi tendono a indebolirlo. La BNS è intervenuta spesso nei mercati dei cambi per limitare la forza del franco, che può ridurre la competitività delle esportazioni (rendendo i prodotti svizzeri più cari all’estero). Tra il 2011 e il 2015 ha usato un cambio minimo con l’euro (un “peg”, cioè un livello fissato) per frenare i rialzi del CHF. Può intervenire usando le riserve in valuta estera (denaro detenuto in altre monete), spesso comprando valute come il dollaro USA o l’euro. Nei periodi di inflazione più alta, soprattutto legata all’energia, può scegliere di non intervenire perché un CHF più forte può ridurre il costo delle importazioni di energia. La BNS si riunisce una volta a trimestre, a marzo, giugno, settembre e dicembre, per la valutazione di politica monetaria. Ogni riunione include una decisione e una previsione dell’inflazione nel medio periodo. La Banca Nazionale Svizzera (BNS) ha detto chiaramente di essere pronta a intervenire nei mercati valutari per indebolire il franco svizzero. È un avvertimento diretto: un ulteriore rafforzamento del franco probabilmente porterà a un’azione della banca centrale. Questo va letto come un segnale che si sta creando un possibile livello di supporto (una “base” sotto cui il prezzo fatica a scendere) per coppie come USD/CHF ed EUR/CHF. Questo intervento verbale (cioè parole usate per influenzare il mercato senza agire subito) è sostenuto dagli ultimi dati: l’inflazione svizzera di febbraio 2026 è stata dell’1,4%, sotto il 2% indicato dalla BNS. Con la stabilità dei prezzi raggiunta, la banca può dare più importanza al sostegno delle esportazioni svizzere, penalizzate da una valuta troppo forte. Questo rende credibile la minaccia di comprare valuta estera. Lo vediamo come un cambio importante rispetto al 2023 e al 2024, quando la BNS ha venduto riserve in valuta estera per rafforzare il franco e ridurre l’inflazione. Nel 2025, il franco ha guadagnato terreno come bene rifugio (un asset considerato più sicuro nei periodi di incertezza globale). Le nuove parole della BNS suggeriscono che non accetterà un nuovo forte rialzo quest’anno. Per chi opera con derivati (strumenti finanziari il cui valore dipende da un altro asset), la maggiore possibilità di intervento aumenta la volatilità implicita (la volatilità attesa dal mercato, ricavata dai prezzi delle opzioni), rendendo interessanti le strategie con opzioni. Comprare opzioni call su EUR/CHF (contratti che danno il diritto di comprare a un prezzo fissato) può permettere di guadagnare da un franco più debole, soprattutto con il cambio vicino a 0,9450, un livello “psicologico” (un numero tondo o molto osservato dal mercato). Il rischio è definito, limitato al premio (il costo) pagato per le opzioni. Guardando al passato, ricordiamo l’estrema volatilità di gennaio 2015 quando la BNS tolse a sorpresa il cambio minimo con l’euro. Anche se non ci aspettiamo uno shock di quella dimensione, resta un promemoria di quanto la BNS possa agire in modo deciso. Le dichiarazioni attuali indicano un approccio più controllato, ma fermo, per guidare la valuta verso il basso.

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