Lo yen arretra mentre crescono le scommesse su un rialzo dei tassi della Fed

Punti chiave

• USD/JPY (dollaro USA/yen) a 158,467, in rialzo di 0,085 punti (+0,05%), dopo un massimo di seduta a 158,580.
• Lo yen si è indebolito intorno a 158,5 per dollaro e va verso una perdita settimanale oltre l’1%.
• Il mercato stima una probabilità del 44% di un rialzo dei tassi Fed a dicembre, dal 22,5% di una settimana fa.
• L’inflazione “all’ingrosso” in Giappone (prezzi pagati tra imprese, prima che arrivino al consumatore) è salita del 4,9% annuo ad aprile, sopra il 3,0% atteso e più del 2,9% di marzo.

Venerdì lo yen giapponese si è indebolito fino a circa 158,5 per dollaro, avviandosi a chiudere la settimana con un calo oltre l’1%. La forza del dollaro su più fronti aumenta la pressione sullo yen, perché i trader alzano le stime di un aumento dei tassi della Federal Reserve (la banca centrale USA) più avanti nell’anno.

USD/JPY scambiava a 158,467, in rialzo di 0,085 punti (+0,05%), alle 05/15 05:54:53 GMT+3. Massimo di seduta 158,580, minimo 158,230, apertura 158,343 e chiusura precedente 158,382.

Il dollaro è sostenuto da dati USA su inflazione e attività economica ancora solidi. La valuta americana è avviata al maggiore rialzo settimanale da oltre due mesi. I mercati ora prezzano (cioè incorporano nei prezzi) una probabilità intorno al 44% di un rialzo dei tassi Fed a dicembre, dal 22,5% di una settimana fa. Lo yen è stato indicato vicino a 158,45 per dollaro, con il ritorno dei timori di intervento.

L’inflazione USA riapre il divario dei tassi

Un’inflazione USA più alta del previsto (pressione sui prezzi) ha riportato i flussi sul dollaro nel mercato valutario (FX, cioè scambio di valute). Costi dell’energia e problemi nelle spedizioni legati alla guerra con l’Iran aumentano la spinta ai prezzi. Allo stesso tempo, richieste di sussidi di disoccupazione stabili e vendite al dettaglio più forti indicano un’economia in grado di reggere una politica più “restrittiva” (tassi più alti e condizioni di credito più dure).

Questa combinazione penalizza lo yen. Un percorso dei tassi Fed più alto mantiene interessanti i rendimenti USA (yield: il rendimento dei titoli, soprattutto obbligazioni), mentre il Giappone resta più prudente. Più il “divario dei tassi” tra USA e Giappone appare ampio, più cresce la propensione a comprare USD/JPY sui cali.

Lo yen ha restituito circa metà dei guadagni ottenuti dopo più interventi del governo iniziati il 30 aprile. Il recupero di USD/JPY indica che l’intervento può rallentare l’indebolimento dello yen, ma la differenza di rendimenti può riportare la coppia al rialzo quando i dati USA continuano a sostenere il dollaro.

Il caro petrolio aumenta la pressione sul Giappone

Prezzi del petrolio elevati aggiungono pressione. Il Giappone dipende molto dall’energia importata: un conflitto prolungato in Medio Oriente può indebolire lo yen tramite bolletta energetica più alta, peggioramento delle ragioni di scambio (meno beni importati per ogni unità esportata) e inflazione interna in aumento.

I dati sull’inflazione all’ingrosso mostrano la pressione. Il Corporate Goods Price Index (indice dei prezzi dei beni scambiati tra imprese) è salito del 4,9% annuo ad aprile, oltre il 3,0% atteso e in accelerazione dal 2,9% di marzo.

Su base mensile (mese su mese), i prezzi all’ingrosso sono aumentati del 2,3%. I prezzi di prodotti petroliferi e carbone sono saliti del 5,3%. I prodotti chimici legati alla nafta (derivato del petrolio usato come materia prima) sono balzati del 79,4% rispetto a un anno prima. L’indice dei prezzi all’importazione in yen è aumentato del 17,5%, il rialzo più forte da dicembre 2022.

Questi numeri alzano la pressione sulla Bank of Japan (BoJ, banca centrale giapponese). Uno yen debole e l’energia cara possono alimentare l’inflazione importata (aumenti dei prezzi che arrivano dall’estero). Se la spinta si estende a più beni e servizi, la BoJ potrebbe essere spinta ad alzare i tassi prima.

Rischio intervento di nuovo in area 158-160

Torna centrale la minaccia di intervento di Tokyo. Le autorità giapponesi avrebbero operato più volte sul mercato nelle ultime settimane per frenare il calo dello yen. Il Segretario al Tesoro USA Scott Bessent ha inoltre sostenuto le misure giapponesi per stabilizzare la valuta: un segnale che Washington non sta ostacolando l’azione di Tokyo.

Questo aiuta il “sentiment” (l’umore del mercato), ma non garantisce uno yen più forte. Il Giappone non ha un limite fisso alla frequenza degli interventi e resta in contatto quotidiano con le autorità USA. Secondo alcuni strategist FX, un intervento “da solo” è meno efficace di un’azione congiunta, soprattutto se gli USA ritengono che la debolezza dello yen dipenda dai rialzi lenti della BoJ e non solo dalla speculazione.

Lo scenario più prudente è che il rischio di intervento aumenti man mano che USD/JPY si avvicina a 160. Un rimbalzo improvviso dello yen è possibile se Tokyo interviene di nuovo. Tuttavia, la coppia potrebbe risalire rapidamente se i rendimenti USA non scendono o se la BoJ non indica un percorso più chiaro di rialzo dei tassi.

Segnali BoJ più forti

Il membro del board della Bank of Japan Kazuyuki Masu ha detto che i tassi dovrebbero salire il prima possibile se non ci sono segnali chiari di rallentamento economico. Il tema aumenta la pressione sui decisori, mentre l’inflazione legata all’energia diventa più persistente (più duratura).

I membri del board BoJ hanno già discusso della necessità di alzare i tassi se la guerra con l’Iran prolunga lo shock energetico (impennata improvvisa dei costi dell’energia). In uno scenario di rischio con petrolio alto e yen più debole, la BoJ ipotizza un’inflazione “core” (al netto delle componenti più volatili come energia e alimentari freschi) vicino al 3% per due anni consecutivi.

Questo mantiene possibile un rialzo dei tassi. Se i dati sui prezzi in Giappone continuano ad accelerare e lo yen si indebolisce ancora, la BoJ potrebbe intervenire prima che le aspettative di inflazione (ciò che famiglie e imprese si attendono) aumentino. Una svolta più “falco” (hawkish: più orientata a tassi alti contro l’inflazione) limiterebbe il potenziale rialzo di USD/JPY, ma il mercato potrebbe voler vedere azioni concrete, non solo avvertimenti verbali, prima di vendere la coppia in modo deciso.

Analisi tecnica

USDJPY prova a recuperare dopo il forte sell-off (vendite rapide e pesanti) dal picco di 160,71. Ora scambia intorno a 158,47, con i compratori che stanno ricostruendo gradualmente la spinta di breve periodo. Il rimbalzo suggerisce stabilizzazione dopo la volatilità (forti oscillazioni di prezzo) vista a inizio maggio, anche se i prezzi restano sotto i massimi recenti.

Dal punto di vista tecnico, la struttura migliora nel breve:

• MA5: 157,91 (media mobile a 5 giorni: media dei prezzi degli ultimi 5 giorni, usata per capire la direzione di breve)
• MA10: 157,46 (media mobile a 10 giorni)
• MA20: 158,22 (media mobile a 20 giorni, spesso usata come riferimento di trend)

Le medie mobili di breve tornano a salire dopo il calo, e il prezzo ha recuperato la media a 5 e 10 giorni. Di solito è un segnale di momentum (spinta dei prezzi) in ripresa, ma la coppia sta ancora lottando intorno alla media a 20 giorni, vicino a 158,20.

Livelli chiave da monitorare:

• Supporto immediato: 157,50 → 156,40 (area in cui di solito entrano acquisti)
• Supporto principale: 153,90 → 152,08
• Resistenza: 158,80 → 160,70 (area in cui di solito entrano vendite)

Il recente rimbalzo dall’area 156 è stato ordinato, con acquisti graduali dopo un movimento di “chiusura posizioni” (unwinding: uscita rapida da operazioni precedenti) visto a inizio mese. Ora il mercato testa la prossima fascia di resistenza vicino a 158,80–159,00.

Se USDJPY supera con decisione questa zona, il mercato potrebbe puntare a un nuovo test del massimo più ampio vicino a 160,71. Tuttavia, quel livello resta molto sensibile per la speculazione su un possibile intervento del governo giapponese.

Il precedente crollo da sopra 160 ha mostrato quanto le autorità possano reagire in modo aggressivo quando lo yen si indebolisce troppo in fretta. Questo rischio continua a limitare rialzi prolungati della coppia.

Dal punto di vista fondamentale (driver economici di fondo), lo scenario continua a favorire un USDJPY forte nel medio periodo. Il differenziale di rendimento tra USA e Giappone resta ampio, mentre la BoJ mantiene una politica relativamente accomodante (tassi più bassi e condizioni finanziarie più favorevoli) rispetto alla Federal Reserve.

Tuttavia, il mercato bilancia questo fattore con il rischio di intervento e con aspettative sui tassi USA in cambiamento. Dati USA sull’inflazione più deboli o segnali “colomba” (dovish: più favorevoli a tassi bassi) da parte della Fed potrebbero indebolire il dollaro e spingere USDJPY di nuovo al ribasso.

I volumi durante il rimbalzo appaiono più regolari rispetto alla fase di rottura (breakdown: discesa sotto livelli importanti), segno che il movimento assomiglia più a una stabilizzazione che a una vera ripartenza con forte accelerazione.

Per ora, USDJPY mantiene un’impostazione di breve moderatamente rialzista finché resta sopra 157,50, ma è probabile elevata volatilità in prossimità della soglia psicologica di 160 (livello tondo spesso osservato dal mercato).

Previsione prudente

USD/JPY resta leggermente impostato al rialzo finché tiene sopra 158,218 e 157,906. Una rottura sopra 158,580 aprirebbe spazio verso 160,716, soprattutto se i rendimenti USA restano sostenuti e il mercato continua a prezzare il rischio di un rialzo Fed.

Una discesa sotto 157,460 sarebbe un segnale che i timori di intervento o le attese di rialzo dei tassi BoJ stanno incidendo. Da seguire: aspettative d’inflazione USA, prezzi all’ingrosso in Giappone, prezzo del petrolio, segnali di intervento da Tokyo e se il messaggio di Masu sul rialzo dei tassi ottiene più consenso nella BoJ.