Punti chiave
- USDCNH ha scambiato a 6,78125, in calo di 0,0156 (-0,23%), dopo un minimo a 6,77996.
- Lo yuan onshore (sul mercato interno cinese) è sceso fino a 6,7803 per dollaro, il livello più forte dal 9 febbraio 2023.
- La PBOC (banca centrale cinese) ha fissato il punto medio a 6,8318, il fixing più forte dal 15 febbraio 2023, ma 438 pips (cioè 0,0438 yuan) più debole rispetto alla stima di 6,7880.
- Le attese di un accordo per riaprire lo Stretto di Hormuz hanno indebolito il dollaro e aumentato la propensione al rischio.
Lunedì lo yuan ha toccato un nuovo massimo degli ultimi tre anni contro il dollaro, mentre i mercati aumentavano le probabilità di progressi nei colloqui USA-Iran e di una possibile riapertura dello Stretto di Hormuz. USDCNH ha scambiato a 6,78125, in calo di 0,0156 (-0,23%), alle 05/25 07:35:26 GMT+3. Un valore USDCNH più basso significa che lo yuan offshore (negoziato fuori dalla Cina continentale) si sta rafforzando sul dollaro.
Nella seduta il massimo è stato 6,79156, il minimo 6,77996, l’apertura 6,78775 e la chiusura 6,79711. Lo yuan onshore è arrivato a 6,7803 per dollaro, il livello più forte dal 9 febbraio 2023, per poi scambiare intorno a 6,7808 alle 03:35 GMT. Anche lo yuan offshore è salito su un massimo oltre tre anni e valeva circa 6,7812 per dollaro.
Il movimento è arrivato con il dollaro in calo nelle prime ore in Asia. Le speranze di un’intesa su Hormuz hanno spinto il petrolio sotto 100 dollari al barile: Brent –5,1% a 98,29 dollari e WTI a 91,76 dollari (-5%). L’euro è salito dello 0,3% a 1,1642, la sterlina dello 0,4% a 1,3485 e il dollaro australiano dello 0,4% a 0,7160.
Le attese su Hormuz aumentano la propensione al rischio
Lo yuan beneficia di un clima “risk-on”, cioè di mercato più disposto a comprare attività rischiose e a ridurre la domanda di beni rifugio. Trump ha detto che Washington e Teheran avrebbero “in gran parte negoziato” un memorandum d’intesa per riaprire lo Stretto di Hormuz, pur invitando a non chiudere l’accordo in fretta. Prima della guerra, da questo passaggio transitava circa un quinto delle spedizioni mondiali di petrolio e di gas naturale liquefatto (GNL, gas raffreddato e trasportato via nave). Anche una riapertura parziale cambierebbe le prospettive su energia e inflazione.
Per la Cina è rilevante perché prezzi del petrolio più bassi riducono la pressione dell’inflazione importata (aumenti dei prezzi “importati” dall’estero) e migliorano lo scenario per i Paesi importatori di energia. Inoltre diminuisce la domanda di dollari come bene rifugio (valuta considerata più sicura nei momenti di tensione). La reazione degli asset rischiosi (azioni e strumenti sensibili al ciclo) è stata rapida: future Nasdaq +1,2%, future S&P +0,7%, Nikkei giapponese +3% oltre 65.000 punti e l’indice MSCI Asia-Pacifico ex Giappone +1%.
Il rialzo dello yuan però non dipende solo dalle speranze di distensione. Anche la PBOC ha orientato il mercato verso uno yuan più forte. Prima dell’apertura, la banca centrale ha fissato il punto medio (il livello di riferimento giornaliero) a 6,8318 per dollaro, il più forte dal 15 febbraio 2023. Il fixing restava comunque 438 pips (0,0438 yuan) più debole rispetto alla stima di 6,7880: un segnale che Pechino tollera l’apprezzamento, ma vuole limitarne la velocità.
La PBOC punta alla stabilità
Il messaggio della PBOC resta equilibrato. La banca centrale spesso fissa un punto medio più “morbido” delle attese (cioè meno favorevole a uno yuan troppo forte), lettura che il mercato interpreta come tentativo di mantenere la valuta stabile ed evitare una salita troppo rapida.
Questa strategia aiuta a gestire due rischi. Uno yuan più forte raffredda l’inflazione importata e segnala fiducia. Ma se la valuta si rafforza troppo in fretta può penalizzare gli esportatori e rendere più “stretti” i finanziamenti (condizioni finanziarie più rigide), proprio mentre la Cina ha bisogno di flessibilità nelle politiche economiche.
Lo yuan spot (il cambio “pronto”, scambiato immediatamente) può muoversi ogni giorno entro il 2% sopra o sotto il punto medio. Questa banda giornaliera dà alla PBOC uno strumento efficace per guidare le aspettative senza imporre movimenti bruschi in una sola direzione. Zhu Feng, capo economista Cina di J.P. Morgan, si aspetta che la banca centrale continui a mantenere lo yuan stabile ed eviti un apprezzamento eccessivo. La sua previsione è uno yuan a fine anno a 6,7 per dollaro.
Se gli Stati Uniti alzano i tassi mentre la Cina li lascia invariati o li taglia, la pressione al rialzo sullo yuan potrebbe attenuarsi. Questo darebbe a Pechino più spazio per usare la politica monetaria (scelte su tassi e liquidità) senza alimentare movimenti disordinati del cambio.
Controlli sui capitali: segnale interno
La decisione della Cina di avviare una stretta contro gli investimenti illegali oltreconfine non ha mosso molto il cambio, ma conta per il quadro di politica economica.
La misura indica che Pechino vuole mantenere ordinati i flussi di capitale (entrate e uscite di denaro dal Paese) mentre lo yuan si rafforza. Una valuta più forte può attirare afflussi, ma può anche favorire operazioni speculative, cioè scommesse di breve periodo sul cambio. Rafforzando i controlli sugli investimenti illegali transfrontalieri, le autorità riducono il rischio di movimenti instabili e mantengono il controllo sul percorso del tasso di cambio.
Per i trader questo significa che la forza dello yuan può proseguire, ma Pechino difficilmente accetterà un rialzo disordinato. La PBOC punta a una valuta solida, non fuori controllo.
Analisi tecnica
USDCNH scambia vicino a 6,7812, proseguendo un trend discendente: lo yuan offshore si rafforza contro il dollaro. Il cambio resta sotto le principali medie mobili di breve periodo, segnale che la spinta resta verso il basso.
- MA5: 6,7991 (media dei prezzi degli ultimi 5 giorni)
- MA10: 6,7969 (media degli ultimi 10 giorni)
- MA20: 6,8091 (media degli ultimi 20 giorni)
Il prezzo resta sotto le medie a 5, 10 e 20 giorni, confermando pressione ribassista (tendenza a scendere). La recente rottura sotto 6,8000 ha messo in evidenza un’area di supporto intorno a 6,7750 (zona dove spesso emergono acquisti), con spazio per ulteriori cali verso i minimi di aprile.
La resistenza (zona dove spesso aumentano le vendite) è ora tra 6,7960 e 6,8100, dove le medie mobili sono ravvicinate. USDCNH dovrebbe tornare sopra questa fascia per ridurre la pressione ribassista di breve.
Il movimento riflette un dollaro più debole e un miglioramento del sentiment sui mercati cinesi, insieme alle attese di sostegno dalle politiche economiche. Resta però cautela per le preoccupazioni sulla crescita cinese e sui flussi di capitale.
Per ora USDCNH mantiene un impostazione ribassista di breve finché resta sotto il gruppo di medie mobili e sotto la soglia chiave di 6,8000.
Previsione prudente
USDCNH potrebbe restare sotto pressione finché scambia sotto 6,80907. Una rottura sotto 6,77996 rafforzerebbe l’ipotesi di discesa verso 6,7500, soprattutto se le attese di pace con l’Iran manterranno basso il petrolio e il dollaro resterà debole.
