Settimana a venire: pace o escursione?

Punti chiave

• Il petrolio rimane il principale indicatore di mercato: il Brent si attesta intorno ai 107 dollari e il WTI intorno ai 112 dollari, dopo un rialzo settimanale dell’11%.
• Martedì alle 20:00 ET, i colloqui di pace con l’Iran determineranno il primo movimento direzionale per USOil, USDX, SP500, XAUUSD e BTCUSD.
• Giovedì, l’indice PCE core statunitense e venerdì l’indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense decideranno se i timori di inflazione si trasformeranno in tassi di interesse più rigorosi.
• I dati sull’occupazione non agricola (NFP) di marzo hanno superato le aspettative, attestandosi a 178.000 unità contro le 65.000 previste, ma le revisioni e i dati sulle famiglie continuano a segnalare un andamento irregolare.
• I mercati non considerano questo un semplice picco di un giorno. Gli operatori continuano a prezzare lo Stretto di Hormuz come il canale di trasmissione per l’intera vicenda macroeconomica. Il passaggio parziale delle navi non equivale a una riapertura stabile dei flussi commerciali di energia, quindi il premio di rischio rimane incorporato nel prezzo del petrolio.

La conseguenza più evidente si manifesta nei prezzi del petrolio. Il Brent si attesta intorno ai 107 dollari all’inizio della settimana, mentre il WTI ha chiuso intorno ai 112 dollari dopo una settimana più breve a causa delle festività, che ha registrato un guadagno di poco inferiore all’11%. La tendenza direzionale rimane al rialzo in caso di notizie di un’escalation, con la sospensione degli scioperi in scadenza martedì sera (ora della costa orientale degli Stati Uniti) e senza un quadro di cessate il fuoco in vigore.

Quando il prezzo del petrolio rimane elevato, gli operatori smettono di considerare il conflitto come una vicenda geopolitica a sé stante. Il mercato inizia a prezzare gli effetti di secondo ordine, l’aumento dei costi di trasporto, un’inflazione più persistente e un margine di manovra ridotto per le misure di sostegno.

Trump ha reso più difficile per i mercati ignorare la tempistica. Le sue ultime dichiarazioni hanno collegato direttamente la prossima fase del conflitto allo Stretto di Hormuz, con una scadenza fissata per martedì sera e la minaccia di nuovi attacchi contro le infrastrutture iraniane se il passaggio non verrà ripristinato.

Allo stesso tempo, ha lasciato aperta la porta a un accordo. Questo mix di pressione e diplomazia condizionata contribuisce a spiegare perché gli operatori di mercato siano restii a ridurre troppo rapidamente il premio sul petrolio. Ogni accenno di negoziazione offre un sollievo temporaneo, ma ogni posizione più intransigente riporta il prezzo del petrolio, il dollaro e il sentiment di rischio in generale verso una posizione difensiva.

Questo inoltre definisce meglio la sequenza degli eventi per il resto della settimana. L’attenzione non è più focalizzata solo sulla guerra in termini generali, ma sulla possibilità che lo Stretto stesso diventi il fattore scatenante della prossima mossa. Se la retorica si placa e la diplomazia prende piede, il prezzo del petrolio può diminuire e gli asset a rischio possono stabilizzarsi.

Se la scadenza viene superata con lo stesso tono aggressivo, è più probabile che il mercato consideri l’aumento del prezzo del petrolio come un problema di inflazione duraturo piuttosto che come un picco geopolitico di breve durata. Ciò mantiene la pressione sui mercati azionari, sostiene l’USDX e conferisce ancora più peso del solito agli indici PCE e CPI core.

Un bilancio positivo sul mercato del lavoro che placa i timori sulla crescita, ma inasprisce le politiche.

A marzo, i nuovi posti di lavoro non agricoli si sono attestati a 178.000, contro una previsione mediana di 65.000. Il dato di gennaio è stato rivisto al rialzo a 160.000, mentre quello di febbraio è stato rivisto al ribasso a -133.000. Il quadro generale appare positivo, ma la situazione interna è eterogenea. Le revisioni complessive indicano una crescita disomogenea, anziché un’accelerazione.

I dati relativi alle famiglie complicano la situazione. La forza lavoro si è ridotta e l’occupazione totale è calata, mentre la disoccupazione è diminuita leggermente. La crescita salariale è proseguita, ma ha rallentato, e la settimana lavorativa media si è ridotta, un andamento che spesso precede un aumento dei licenziamenti.

Questo scenario modifica gli equilibri macroeconomici. La crescita dell’occupazione rimane positiva e la disoccupazione si mantiene bassa, riducendo così il rischio di una recessione imminente di origine occupazionale. Allo stesso tempo, uno shock energetico aumenta il rischio di inflazione e complica qualsiasi scenario di allentamento monetario a breve termine.

La scadenza di martedì alle 20:00 ET è la prima porta per il rischio

I colloqui di pace con l’Iran di martedì alle 20:00 ET rappresentano il primo evento in grado di ridefinire l’andamento della settimana. Quattro scenari principali si prospettano per i mercati:

• La de-escalation e il miglioramento dei segnali di Hormuz potrebbero far scendere bruscamente il prezzo del petrolio e far salire i future azionari.
• Un’apertura invariata consente un breve sollievo rispetto al dato principale sui prezzi dell’occupazione non agricola (NFP), mentre i prezzi dell’energia rimangono elevati.
• Un’escalation in prossimità della scadenza potrebbe spingere nuovamente al rialzo il prezzo del petrolio e mettere sotto pressione gli asset rischiosi, in particolare quelli sensibili ai tassi di interesse e quelli legati ai beni di consumo.
• Un’apertura nervosa e debole può verificarsi anche senza una nuova escalation, poiché i trader riducono il rischio in vista della scadenza.

Questa settimana non inizia con l’indice dei prezzi al consumo (CPI). Inizia con la domanda se il premio sul petrolio si espanderà o si contrarrà.

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L’indice dei prezzi al consumo (CPI) e l’indice dei prezzi al consumo (PCI) al netto delle componenti volatili determinano se lo shock petrolifero si diffonderà.

Giovedì è prevista la pubblicazione dell’indice dei prezzi PCE core statunitense su base mensile, con una previsione di +0,4% rispetto allo 0,4% precedente, e del PIL trimestrale definitivo, con una previsione di +0,7% rispetto allo 0,7% precedente. Venerdì è prevista la pubblicazione dell’indice dei prezzi al consumo statunitense su base annua, con una previsione di +3,4% rispetto al +2,4% precedente.

I dati sull’inflazione assumono un significato diverso quando il prezzo del petrolio rimane elevato. Un dato positivo può irrigidire i tassi di interesse e sostenere il dollaro. Un dato negativo può invece favorire la stabilizzazione degli asset rischiosi, ma questo effetto positivo tende a svanire se il prezzo del petrolio rimane alto.

Lettura cross-asset in vista della settimana

Il dollaro si conferma l’indicatore più affidabile per un posizionamento difensivo, in un contesto in cui i prezzi di mercato prezzano il rischio di conflitti di interesse e una propensione politica a tassi di cambio elevati per un periodo prolungato. L’oro continua a oscillare tra la domanda di beni rifugio e un contesto di dollaro più forte. I mercati azionari tentano un rimbalzo, ma il petrolio e il rischio di inflazione mantengono alta la pressione. Le criptovalute si comportano come beni ad alto rischio, con il prossimo impulso legato all’andamento della settimana, che può iniziare con sollievo o tensione.

Simboli chiave da tenere d’occhio

USDX | USOolio | XAUUSD | SP500| BitcoinUSD

Eventi chiave da tenere d’occhio

Per una panoramica completa dei prossimi eventi economici, consulta il calendario economico di VT Markets.

Movimenti chiave della settimana

USDX

• Il prezzo si mantiene stabile mentre gli operatori di mercato incorporano la scadenza di martedì alle 20:00 EST nelle aspettative sui tassi d’interesse.
• L’indice PCE Core di giovedì rappresenta il primo punto di riferimento sull’inflazione prima del ripristino dell’indice CPI settimanale.
• Un andamento più calmo del mercato petrolifero dopo i colloqui di pace sarebbe il modo più chiaro per ammorbidire l’offerta.

Olio USA

• Il prezzo rimane elevato a causa dei timori relativi all’offerta provenienti da Hormuz e alla scadenza di martedì.
• Un titolo che promuova la de-escalation può innescare una rapida ritirata, ma è necessario che venga mantenuto.
• Se il prezzo del petrolio si mantiene al di sopra dei 110 dollari al barile in previsione dell’inflazione (CPI), il rischio di inflazione rimane presente su tutti gli asset.

XAUUSD

• L’oro si è indebolito a causa del rafforzamento del dollaro USA e della riduzione dei rendimenti, in un contesto di aspettative di tagli dei tassi.
• I titoli dei giornali di martedì sono importanti perché il petrolio è il motore dell’impulso di copertura contro l’inflazione.
• L’indice dei prezzi al consumo (CPI) può modificare rapidamente la domanda se conferma una più ampia pressione inflazionistica.

BTCUSD

• Il prezzo di BTCUSD rimane sensibile alle notizie, poiché il rischio macroeconomico influenza la propensione alla liquidità.
• Un andamento dell’inflazione più contenuto dopo la riduzione dell’indice dei prezzi al consumo rappresenterebbe un fattore positivo, qualora anche il prezzo del petrolio diminuisse.
• Un nuovo picco del prezzo del petrolio tende a inasprire le condizioni e ad aumentare la pressione sul rischio.

SP500

• I tentativi di ripresa si scontrano con un limite invalicabile finché il prezzo del petrolio rimane elevato e l’indice dei prezzi al consumo (CPI) incombe.
• Dopo l’esito positivo dei colloqui di pace di martedì, si aprirà una via d’uscita grazie al raffreddamento del petrolio.
• Un CPI elevato può rilanciare la tendenza a prezzi più alti per un periodo prolungato e limitare la crescita azionaria.

In conclusione

Questa settimana la sequenza è sempre la stessa: prima il petrolio, poi l’inflazione, infine i tassi d’interesse. I colloqui di pace con l’Iran di martedì alle 20:00 EST rappresentano il primo vero fattore scatenante, poiché possono ridurre o ampliare il premio di rischio legato al petrolio che sta influenzando l’andamento generale degli asset.

Se il prezzo del petrolio rimarrà elevato fino alla pubblicazione del Core PCE di giovedì e del CPI di venerdì, i mercati avranno maggiori difficoltà a prezzare un percorso di allentamento monetario netto, il che manterrà il dollaro USA supportato e limiterà la fiducia nell’SP500 e nei rischi ad alta volatilità.

Se le notizie si calmeranno e i dati sull’inflazione risulteranno più contenuti del previsto, il mercato avrà margine per orientarsi verso un eventuale sollievo, ma l’onere della prova spetterà al petrolio e ai dati sull’inflazione.

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